尽管TGA2024年度游戏获奖名单还有一个月才公布，但相信不少国人心中已经将桂冠给予了那位“天命人”。

  8月20日，《黑神话 悟空》的横空出世，为众多游戏玩家带来了一场中国民间传统文化与现代工业美学的精彩碰撞，在各类游戏展会、发布会以及线验馆和主题场馆中都能看到这一中式美学艺术。不同的场合对于如何达到完美的呈现效果可能有不同的解决方案，但在显示屏环节几乎有着惊为天人的一致，那就是LED显示屏，更准确一点，是MLED。

  MLED，是Mini LED及Micro LED的统称，都是通过缩小LED尺寸，提高了显示的亮度、对比度和分辨率，同时降低了功耗，是显示技术领域进步的标志。

  相对于传统LED显示，MLED显示具有高亮度、高对比度、高分辨率、低功耗、高集成、高稳定性等特点，由此也被视为下一代显示方案。据Futuresource咨询，目前全球MLED渗透率大约为5%，预计到2027年将提升至10%。

  此外，MLED显示屏能轻松实现无缝拼接，这在某种程度上预示着它们能拼接成任意尺寸的大屏幕，无缝隙，画面更完整。这种无缝拼接技术提升了MLED显示屏的视觉效果，解决了大尺寸显示的割裂感，实现更为连续、完整的显示效果，也代表着MLED可大范围的应用于从最小到最大尺寸的任何显示场合。

  换言之，MLED可以同时朝着两条应用道路前进，即超大尺寸显示器和超小尺寸微显示器。无论是指挥中心、展馆、家庭影院等需要用超大尺寸显示器的场景，还是在智能手表、AR、VR等需要超小尺寸微显示器的场景中均能看到MLED的广泛应用，这一优势是其他显示媒介难以取代的。

  这也为MLED的远期成长空间带来了极高的想象空间。比如，MLED的一个重要消费级应用场景是商务会议。根据第三方多个方面数据显示，全球会议室有1亿间，中国会议室数量超越2700万间，其中5%的会议室面积超过120平，这在某种程度上预示着即便每间大会议室配置显示屏10万元，仅中国就有1350亿元的市场规模，若以全球市场维度来衡量，5000亿元的市场规模是不难达到的。

  而这还仅仅是商务会议单个场景所带来的市场增量，若再考虑到车载屏幕、AR眼镜等更多重量级消费市场蕴含的市场机遇，一片万亿级的蓝海市场已然清晰可见。

  近几年，相关支持政策频出，明白准确地提出支持MLED新型显示技术的发展，至少17个省市“十四五”规划中制定了MLED有关政策规划。，如此具有吸引力的赛道自然引来了不少“掘金者”，近两年不乏头部厂商在此加码布局。

  2023年2月，京东方第6代新型半导体显示器件生产线项目在北京经开区启动，该项目总投资290亿元，大多数都用在生产VR面板、MiniLED背板等高端显示产品；洲明科技投资22亿元动工建设中山建智能制造基地，涵盖MLED的研发、生产、销售和展示等业务。

  2023年3月，兆驰计划投资50亿元在南昌高新区投资建设Mini LED芯片及RGB小间距LED显示模组项目；武汉华星T5工厂60余万平方米的生产厂房建设已基本完工，该厂房用于TCL华星光电建设“第 6 代半导体新型显示器件生产线扩产”项目，其中包含MLED背光显示产品，预计项目投资150亿元。

  2024年10月18日，绵阳市涪城区与惠科股份有限公司现场签约投资100亿元的Mini-LED项目和高功率芯片散热封测项目；青岛光电产业园超薄电子玻璃项目产品下线和点火投产活动举行，项目总投资超100亿元，此次投产的超薄电子玻璃项目，主要规划建设Mini LED背板玻璃生产线D车载盖板保护玻璃生产线。

  据LEDinside不完全统计，今年已有15个Mini/Micro LED项目在全国签约，项目的总投资金额达688.95亿元。头部厂商们的投资力度不断加大，逐步推动了MLED产业规模化进程加速。

  在MLED产业链中，封装环节处于中游位置，是连接上游原材料和下游应用的桥梁，存在COB、SMD等主流技术路线。尽管不同的技术路线各有优势和应用场景，但COB较高的综合优势使其受认可程度正在加速提升。

  COB，即chip on board。将发光芯片直接焊接在PCB板上，整体覆膜形成单元模组，最后拼接成一整块LED屏幕。

  得益于此，COB能轻松实现更小的点距和更高的排列密度，明显提升LED显示屏系统的像素密度和整体可靠性，且由于光源在经过覆膜散射和折射以后变成面光源，屏幕的凸显显示效果会更优。此外，COB整体覆膜有助于防水、防潮、防磕碰，且COB主要是采用倒装工艺，光源无遮挡会使其在同等亮度下拥有更低功耗。

  尽管COB综合表现更加优异，但此前生产的全部过程中相比来说较高的成本使得许多厂商望而却步。实际上，这其实是COB本身工艺门槛较高且具备相关研发能力的厂商太少的缘故。考虑到未来下游长厂商在图像显示效果方面越来越卷，COB这条路大概率是绕不过去的，这也倒逼更多厂商加入到COB的研发技术中去。

  国海证券在研报中指出，COB理论生产所带来的成本低于SMD，有望成为微小间距LED屏幕市场的主流。实际上，在P1.0及以下室内小间距市场，COB技术已在性价比上超越了传统的SMD技术，其在P1.2以下产品，COB市场渗透率已超越了50%。

  根据迪显咨询预计，2024年COB显示市场整体月产能将大于50K平米（以P1.2mm为基准折算），相较2023年市场产能呈现翻倍式成长。根据业内人士预测，2024年COB出货量将达到35万平米，远超年初预期。

  若拉长时间维度比较，据GGII调研数据，2022年国内COB显示销售额超15亿，占小间距市场占有率为8.5%。迪显咨询预测，这一数字到2028年将超过40%。

  那么，在MLED这样一条高增长的赛道中，已经上市的头部企业显然需要我们来关注，比如诺瓦星云。

  从业绩来看，诺瓦星云表现尤为亮眼。2020年-2023年，诺瓦星云的营收从9.85亿元增长到了30.54亿元，复合增速达到了45.82%，同期公司的净利润从1.11亿元增长到6.07亿元，复合增长率达到了76.18%。2024年前三季度，公司实现盈利收入23.71亿元，同比增长10.60%；净利润4.61亿元，同比增长10.03%。

  近几年，复杂的宏观环境给各行各业的发展都提出了高挑战，诺瓦星云能够在这样的严峻环境下实现持续高增长，实属不易。最大支撑还是公司自身的优秀技术实力。

  2020年至2023年，诺瓦星云的研发投入分别为1.56亿、2.13亿、3.19亿、4.42亿，平均占总营收比例超过14.5%。

  真金白银的投入为诺瓦星云带来了扎实的技术储备。截至2024年6月末，企业具有境内专利1101项（其中发明专利607项）、境外专利23项（其中发明专利20项）、软件著作权214项、集成电路布图设计13项。

  比如，显示控制管理系统方面，诺瓦星云是中国8K超高清视频标准制定者之一；视频处理系统方面，诺瓦星云用一个单体设备取代了过去“视频处理器+控制器”的模式重新定义了视频控制产品，还首创了超级拼控，将上百台设备集成到了体积很小的一台设备里面，成本仅需传统产品的三分之一；云服务方面，诺瓦星云通过以硬件形态交付的云联网多媒体播放器和以软件形态交付的云服务，能够在一定程度上帮助客户实现屏幕显示监控和内容分发。

  更重要的是，诺瓦星云还针对行业长期发展过程中存在的诸多痛点、难点提出了可行的解决方案。

  比如，诺瓦星云的核心检测装备整合了自动点亮机、自动返修机、自动校正机、多角度检测机以及墨色分选机，解决了“MLED显示一致性””墨色一致性”“侧视角一致性”“巨量转移的质量检验与修复”等量产难点问题，实现了对发光芯片的检测与快速返修，有利于客户提升良率，为MLED显示屏标准化、规模化制造扫除了技术障碍。

  此外，诺瓦星云的核心集成电路解决方案也是针对MLED进行的研发创新。其打造的行业首款MLED显示ASIC控制芯片，提升性能的同时，实现了成本下降一半、功耗降低70%。

  目前，诺瓦星云设备与芯片已获得兆驰晶显等行业头部客户认可，而这有助于其在未来依旧保持着自己的行业领先地位。

  随着技术的慢慢的提升，MLED不仅在亮度、对比度、分辨率等方面展现出卓越的性能，而且在功耗和稳定能力上也有着非常明显优势。这些特性使得MLED技术正在慢慢地向更广泛的应用领域渗透。

  在这一过程中，以诺瓦星云为代表掌握核心技术的头部企业是推动MLED加速发展的主力，也会是这场变革的核心受益者。

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